El indicador actual clave sobre la salida de crisis financiera se observa a través del análisis de a que tipos presta la banca y a que tipos remunera los depósitos.

Cuando la banca presta a un tipo inferior o similar al que está captando depósitos es un síntoma de claro deterioro del margen de intermediación bancario que se traduce en escasez de financiación del sistema y por tanto de escasez de inversión crediticia de las entidades. Esto se retroalimenta a su vez cuando la crisis financiera se traspasa a la economía causando los primeros afectados en el sector inmobiliario pero avanzando de forma imparable al resto de sectores económicos, con un mayor perjuicio en las empresas y familias más apalancadas y endeudadas.

Esto hace que aumente el riesgo crediticio y por tanto que aumente además la morosidad, lo que sigue retroalimentando una espiral que hace que la economía entre en una seria recesión de difícil salida.
Los dos síntomas de recuperación a efectos de adoptar decisiones empresariales, entendemos que son:

1.- Recuperación del mercado crediticio.
2.- Vuelta a la normalidad en cuanto a la oferta de depósitos, con un amplio margen entre el crédito que ha concedido la banca en España y la remuneración de depósitos a clientes.


La recuperación del crédito pasa inexorablemente por salir de la espiral de destrucción económica iniciada por el sistema financiero.

El jefe de Gabinete de Coyuntura Estadística de La Fundación de Cajas de Ahorros (Funcas), Ángel Laborda, aseguró hace unos días que la econimía tocó fondo en el primer trimestre del año, de forma que el segundo será "mucho menos malo" y será el comienzo de un periodo en que las caídas del PIB "se irán moderando", hasta volver a tasas positivas de crecimiento en el tercer trimestre de 2010.

Así pues, desde Funcas se consideró que, si bien la economía ha estado cayendo "sin paracaídas", éste ahora "se ha abierto", por lo que seguirá "cayendo, pero a menor velocidad".

Con todo, durante su intervención en el Encuentro Nacional del Sector de la Construcción: Superar las expectativas del Mercado, organizado por la Confederación Nacional del Sector de la Construcción (CNC), la Asociación para el Progreso de la Dirección (APD) y Deloitte, Laborda advirtió, frente a aquellos que hablan de brotes verdes, que el crecimiento sigue "bajo tierra", por debajo de cero.

Por otro lado, indicó que la rápida caída de la inflación, sin que haya riesgos de deflación, podría acelerar la recuperación del consumo privado, lo que supone cierto "rayo de esperanza".

Del lado financiero, Laborda explicó que la sequía del crédito, que está impidiendo una recuperación más rápida de la economía, tardará en recuperarse. Así, indicó que éste "va a tardar bastante" en normalizarse, aunque en adelante la situación no será tan negativa como hasta ahora.

Así, precisó que, a partir de ahora, las entidades financieras tendrán que hacer frente a una "burbuja financiera española" y tendrán que "absorber la crisis inmobiliaria propia", con crecientes tasas de morosidad. En este contexto, Laborda advirtió de que "algunas entidades van a tener problemas".

En cualquier caso, consideró "normal" entrar en un periodo de caída tras otro de crecimiento y aseguró que con los desequilibrios acumulados, era de esperar que España entrara en crisis.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha revisado drásticamente a la baja sus pronósticos para la economía española en 2009 al augurar una contracción del 4% este año, frente al 3% estimado en abril, mientras que para 2010 espera un retroceso del 0,8%, una décima peor que las anteriores proyecciones de la institución.
De hecho, la actualización de las perspectivas para la economía mundial del FMI supone en el caso de España la revisión a la baja más acusada de las proyecciones de crecimiento para 2009 entre los países desarrollados, además de situar a España como el único país para el que el FMI no ha revisado al alza sus perspectivas de cara a 2010, sino que las ha recortado una décima.

Asimismo, la actualización de las proyecciones del FMI vuelve a presentar un escenario más pesimista para la economía española que el previsto por el Gobierno español, que espera una contracción del 3,6% del PIB en 2009 y una caída de la actividad económica del 0,3% en 2010.

El empeoramiento de las perspectivas de crecimiento del FMI para la economía española contrasta con las proyecciones del Fondo para la economía mundial, puesto que, aunque la institución dirigida por Dominique Strauss-Kahn vaticina una caída del PIB mundial del 1,4% en 2009, una décima peor que en abril, los pronósticos de cara a 2010 confirman las esperanzas de una "lenta recuperación" al prever un crecimiento del 2,5%, seis décimas por encima de las últimas estimaciones.

El FMI destaca en su informe que la economía mundial "está empezando a salir" de su mayor recesión desde la Segunda Guerra Mundial, pero advierte de que la estabilización es "desigual" y se prevé que la recuperación será "lenta".

En este sentido, el FMI señala que las economías avanzadas no registrarán un repunte sostenido de la actividad hasta el segundo semestre de 2010.

"Las condiciones financieras han mejorado más de lo esperado, sobre todo gracias a la intervención pública, y los datos recientes indican que el ritmo de contracción de la actividad económica está moderándose, aunque en distinto grado en las diferentes regiones. Pese a estos hechos positivos, la recesión mundial no ha terminado, y se sigue previendo una recuperación lenta", explica la institución.

MENOR DETERIORO EN EEUU Y SIN SIGNOS DE ESTABILIZACIÓN EN LA EUROZONA

De este modo, el FMI considera que en Estados Unidos los indicadores apuntan a un ritmo de deterioro "cada vez menor" que apuntarían a una estabilización del PIB durante el segundo semestre de 2009 y a una recuperación gradual que se perfila para 2010.

En concreto, la institución vaticina una contracción del 2,6% de la economía de EEUU en 2009, dos décimas mejor que las previsiones publicadas en abril, mientras que para 2010 espera un crecimiento del PIB del 0,8%, frente al estancamiento pronosticado anteriormente.

Por su parte, las previsiones para la zona euro reflejan la ausencia de señales de estabilización de la actividad real, por lo que el FMI proyecta que la actividad se recuperará "más lentamente que en otras regiones" y advierte de que, a pesar de que las políticas macroeconómicas están brindado apoyo, todavía debe producirse gran parte del ajuste en el mercado de trabajo, lo que frenará el consumo y la actividad.

En este sentido, los pronósticos de la institución contemplan una caída de la actividad en la zona euro del 4,8% este año, seis décimas peor que en abril, y una contracción del 0,3% para 2010, una ligera mejora de una décima respecto a las anteriores estimaciones.

Aparte de España, el FMI empeora en seis décimas el pronóstico para 2009 para Alemania, que se contraerá un 6,2%, aunque la previsión para 2010 mejora cuatro décimas y muestra un retroceso del 0,6%.

Por su parte, Francia sufriría una contracción del 3% este año y crecería un 0,4% en 2010, sin cambios respecto a las previsiones publicadas en abril, mientras que para Italia, el Fondo augura una caída de la actividad del 5,1% este año, siete décimas peor que en abril, pero tan sólo de un 0,1% en 2010, lo que mejora en tres décimas los anteriores pronósticos.

En el caso de Japón, la institución internacional espera una caída de la actividad del 6% en 2009, dos décimas mejor de lo previsto en abril, y una acentuada mejoría en 2010, cuando pasaría a crecer un 1,7%, lo que supone una revisión al alza de 1,2 puntos porcentuales respecto a las anteriores proyecciones.